截至8月23日，拟进行2024年中期分红的A股上市公司超过300家，分红企业数量创历史新高。

　　近期，多家上市公司分红派息将陆续实施，填权行情值得期待。数据宝梳理近20年个股分红前后股价异动，从大数据角度，教你如何把握填权行情。

　　A股分红密集实施

　　填权行情或将上演

　　近年来，随着我国持续出台相关政策，分红制度愈发完善。在此背景下，A股现金分红金额再创新高。

　　据证券时报·数据宝统计，2023年，A股现金分红预案（年报+季报分红，不包括特殊分红）总额近2.2万亿元，再创历史新高，相比2017年分红总额增长近一倍。全市场共计3866家上市公司发布现金分红方案，同样创历史新高；参与分红的公司数量占全部上市公司数量的73%，处于历史高位。

　　随着A股现金分红总额持续上升，参与分红的上市公司数量持续增多，股票除权除息后的填权行情愈发受到投资者关注。

　　填权是指在股票完成现金分红并除权除息后，市场看好公司前景，对后续行情形成支撑，将每股分红派息的金额在股价的上涨表现中完全弥补回来。也就是说，如果投资者要想从上市公司现金分红中完整获利，则必须同时满足持有含权股票以及出现填权行情两个条件。

　　填权股牛气冲天

　　一般来说，持续的现金分红在一定程度上反映出公司盈利的良好质地和真实性，也彰显出公司对于股东利益的重视，且现金分红可以在公司盈利增长不变的预期下降低股票绝对价格，增加其流动性和对潜在投资者的吸引力。上述因素均有助于股票在除权除息后获得持续上涨动能，加速公司市值扩张。

　　与此同时，“含权—除权—填权—再含权”的股价成长曲线也符合A股长周期成长股的投资模式，因此受到各路资金的青睐。A股上市公司也多是通过这样的发展路线，完成了市值规模从量变到质变的过程。

　　数据显示，经历上述周期20次以上的公司，近10年股价涨幅中位数为68.19%；经历15—19次的个股涨幅中位数降至31.18%；经历10—14次的个股涨幅中位数继续下降至14.03%。

　　哪类公司填权概率高

　　填权行情的着重点在于每股股利和股价变动的对比。因此，股息率是最为直观的衡量指标。从公式上看，股息率=每股股利（税前）/股价，当股利上升或股价下降时，个股股息率都会提升。由于投资者心理上对于股价变动的接受程度存在差异，股息率较低的个股明显要比股息率较高的个股填权概率大。

　　数据显示，股息率在1%以下个股T+0日填权概率高达40%，T+5日填权概率超过70%，T+250日填权概率为92.86%；反观股息率超过3%的个股，T+0日填权概率不足3%，T+5日填权概率为21.08%，T+20日填权概率为44.47%。

　　此外，填权与否也与个股的分红率在统计学上呈现出一定的线性关系。分红率低于10%的个股T+250日填权概率为93.5%。随着分红率不断上升，填权概率会持续下降。分红率高于70%的个股T+250日填权概率降至86.12%。

　　高分红上市公司一般具有ROE较低、营收增长较慢的特征。这类企业往往处于生命周期的成熟期阶段，投资回报率相对不高，多为公用事业、银行、房地产等经营稳定的行业。

　　此外，高分红企业还有填权时间较长的特点。以T+250日内完成填权的分红方案进行统计，银行板块个股平均耗时最长，为43天；钢铁、交通运输、房地产、纺织服饰板块个股平均耗时在20天以上。用时较短的板块有计算机、电子、国防军工和美容护理，平均耗时10天。这些板块的个股或是股价偏低，或是市场热点集中，填权行情相对容易出现。

　　此外，除了个股和板块因素，在A股市场整体表现较好的年份，个股填权行情出现的频率也会更高。

　　多重因素支撑填权行情

　　填权行情并非公司除权除息后的一定之规，而是场内外多重要素相互作用的结果。像是业绩支撑、政策利好、市场热点、资金关注等等，均会增加个股除权除息后出现填权行情的概率。

　　如果预期的股价上涨没有出现，那么投资者就将面临分红收益的未完全兑现；若是通过抢权获得分红，则会面临一定亏损。而如果投资者持有分红股票不足一年就卖出，还需要支付较高比例的税费。

　　因此，在参与填权行情时，投资者需要警惕部分基本面较差的上市公司利用高分红进行造势。高分红是否有利于公司的可持续发展、是否存在市场资金短期炒作的可能，都是投资者需要关注的问题。

　　A股公司长期填权概率高

　　对于分红公司而言，投资者不可冲着短期填权而买入股票。一方面会有较高税收带来的交易成本风险；另一方面，二级市场短期填权概率较低，因此也会有交易亏损的风险。尤其是高分红率、高股息率的公司，其股价波动小、填权难度大，短线交易风险往往更高。

　　同时需要指出，从中期角度来看，上市公司分红填权概率非常高。即便是高股息率公司，T+250日填权的成功率也接近79%，这意味着投资者大概率可以通过分红填权兑现投资收益。

　　长期来看，对于投资者来说，最理想的状态莫过于上市公司多次分红、不断填权、同时股价持续上涨的过程，这意味着投资者不仅可以获得股利回报，还能获得二级市场可观的溢价回报。

　　“三高公司”低波动稳回报

　　从频率上来看，分红次数较多的个股，短期填权成功率较低，除息当日成功填权比例仅20%左右，低于平均水平。但重点在于，此类股票的长期股价表现非常优异，这表明连续分红的个股大概率可以实现长期股价上涨，投资者长期持有可以实现稳健的分红收益和股票增值收益。

　　对分红次数进行统计可以发现，分红次数越多的个股其长期回报越可观。

　　数据显示，近20年，累计分红20次以上的个股，近10年涨跌幅中位数接近56%；分红15次至19次的个股涨跌幅中位数为34.18%；分红10次至14次的个股涨跌幅中位数为9.46%；分红9次以下的个股涨跌幅中位数则近-20%；从未分红个股涨跌幅中位数则为-43%。

　　但想要获得这类长期回报较好的股票收益，需要投资者耐心守候，承受低波动的折磨。数据显示，近20年分红20次以上的个股，其近10年的日均振幅和日均换手率普遍较低。

　　这类公司在二级市场表现出“低波动稳回报”的特点，红利资产特征较为凸显，基本面则表现为高频次分红、高分红率、高ROE的“三高”特征。

　　数据显示，分红20次以上的公司近10年平均分红率接近36%，比分红9次以下的公司平均分红率高出近12个百分点。在盈利能力方面，分红20次以上的公司近10年平均ROE中位数达到8.39%，也处于相对较高水平；在估值水平上，分红次数较高的公司市盈率相对较低，分红20次以上的公司近10年平均市盈率中位数为最低档。

　　高分红潜力公司揭秘

　　综上所述，具备高频次分红、高分红率、持续高ROE的公司，往往拥有“低波动稳回报”的特征。数据宝统计了未来3年规划持续高分红的上市公司，持有这类公司股票大概率有望实现“稳稳的幸福”。

　　未来3年分红率在50%以上的9家公司，过往3年分红情况均表现良好，这也从侧面印证了它们的股东回报规划能够得到执行。其中8家累计分红率高于120%，即最近3年分红总额（年度累计分红总额）/最近3年年报归母净利润的算术平均超过120%（含回购）。

　　数据宝将梳理范围扩展到未来3年分红率均在30%以上的个股，依照上述方法计算，则有30余只个股股息率在2%以上。

　　（文章来源：证券时报）

责任编辑：凌辰

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